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原标题:耶伦之鹰鸽变脸

浏览次数:163 时间:2020-01-04

耶伦之鹰鸽变脸/ 习广思

耶伦鹰鸽变脸,3月议息后的“六个月”言论被视为鹰派抬头,市场对加息预期升温。过去两周,多名联储局成员企图淡化2015年中加息的预期及联储局有加息时间的想法。至前晚在演讲中,耶伦变身鸽派,甚至被指为联储局史上最鸽派的言论。联储局鹰鸽交锋,耶伦鹰鸽变脸。说到底,耶伦再放鸽,不过是为“六个月”言论补镬,重申低息刺激立场,虽然这是政治正确的事情,却难以扭转市场的预期。耶伦究竟说了些什么?耶伦表示,未来一段时间,美国仍然需要刺激经济政策,每次缩减买债,只反映劳动市场取得些许改善,但这并不代表联储局降低经济承诺。

耶伦又说,美国经济复苏远未达标,要多一段时间才能回勇;兼职数目偏高,就业情况较失业率所反映的情况要差;大部分美国人对经济复苏的感觉仍像衰退。简言之,耶伦想讲的是退市不等于收水,强调甚或承诺会继续刺激经济。但退一步看,耶伦没有讲过会改变退市策略,缩减买债计划没变,耶伦也没有修正其在加息时间表上的意见。这番鸽派言论,其实是安抚市场情绪居多,为早前的鹰派言论“补飞”。目前联储局在缩减买债步伐上难有改变,除非经济突然逆转急变坏。联储局今年完成缩减买债后,2015年才找机会加息。加息并非世界末日,不过是把货币政策正常化,但联储局的紧张兮兮,及至耶伦鹰鸽变脸,予人感觉是联储局在政策转变的观察及考虑上,更为重视金融稳定因素。

退市之难,一在于不拖累经济复苏,二在于不造成金融震荡。耶伦为加息言论降温,情况就像贝南奇去年扬言退市后不断“补飞”,声称水闸续开一样。但前车可监,贝南奇的退市论引起金融市场震荡,按揭利息抽升,以至影响楼市复苏。联储局一边退市,一边怕股市跌,又怕债息抽升,也担心能否保持金融稳定。联储局的退市路线及时间表没有改变,继续放水只会催生更多泡沫,投资者实在不宜对耶伦的放鸽言论太开心。有趣的是,市场暗暗憧憬当局继续放水,但又看到资本市场的变化。昨天招商局发售可换股证券,集资154亿港元,有分析认为是加息潮重临,蓝筹赶抽水。

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