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原标题:平日项目顺差

浏览次数:136 时间:2020-01-04

北京4月4日 -中国国家外汇管理局周五发布2013年中国国际收支报告,其中名为“为什么对外净债权增加≠经常项目顺差”的专栏称,近年中国对外净债权增加低于经常项目顺差,社会上存在着一些质疑的声音,认为这意味着中国对外投资发生了很大的损失。但事实上,经常项目顺差并不必然等于对外净债权的增加,除受资产价格和汇率变动影响外,还受合理的统计误差等多重因素的影响。

以下为该报告中“为什么对外净债权增加≠经常项目顺差”的专栏文章全文:

近年中国对外净债权增加低于经常项目顺差,社会上存在着一些质疑的声音,认为这意味着中国对外投资发生了很大的损失。但事实上,经常项目顺差并不必然等于对外净债权的增加,除受资产价格和汇率变动影响外,还受合理的统计误差等多重因素的影响。

以2013年末国际投资头寸表(以下简称“头寸表”)和全年平衡表数据为例,截至2013年末,头寸表显示中国对外金融净债权1.97万亿美元,较上年末净增1,051亿美元,而2013年经常项目顺差1,828亿美元。具体来看,两者差异受到以下因素影响:

——统计误差。理论上,由于采用会计复式记账法,平衡表的贷方合计与借方合计相等。但在实际中,由于种种原因,所有交易的贷方总额和借方总额总有差距,这个差距被记作误差和遗漏项。这是一个残差项,当其在借方时,表明在平衡表中可能少记了经常项目支出或金融资产,也可能多记了经常项目收入或者金融负债,综合来看可能多记了经常项目顺差或少记了净资产增长。反之,亦然。例如2013年全年平衡表中统计的误差和遗漏项为借方776亿美元,解释了绝大部分的净资产增量和经常项目顺差的差异。

10bet官网app,——流量和存量统计数据来源不同及统计调整。首先看统计数据来源不同的影响。平衡表的统计是流量,头寸表的统计为存量,受现实的数据来源所限,某些数据项的流量和存量统计分别使用了不同部门采集的数据,而不是从同一申报主体一并采集。这种数据源上的不匹配也可能造成存量和流量间的差异。其次看统计调整的影响。统计调整包括统计口径的变化以及补报历史数据等。如2013年二季度,由于外债统计口径变化导致的历史数据补报,造成自6月末起,中国负债存量跃增276亿美元,但这部分外债并非当期流量,并未体现在当季平衡表的流量统计中,也形成了经常项目顺差与净资产增加的差异。

——汇率和资产价格变动等引起的估值变化。一是汇率的变动。由于中国头寸表以美元编制,如果美元贬值,就会引起中国对外非美元金融资产和负债账面价值增值;如果美元升值,则反之。值得关注的是,中国对外负债的近七成为本币负债,如外国来华直接投资、非居民人民币存款、QFII和RQFII投资等。在近年来人民币持续升值的情形下,本币负债必然形成中国负债的膨胀。二是资产价格的变动。对于资产而言,因为所持资产价格下跌,就会引起中国对外金融资产的账面价值损失;反之增值。对于负债而言,由于对手国投资中国资产价格下跌,就会引起中国负债账面价值的下降,反之上涨。资产价格的变动对于证券类投资产品影响较大。三是资产核销等特殊情况。需要说明的是,一方面,汇率和资产价格变动等引起的估值变动仅仅是一种账面持有损益,只有实际支付时,这类持有损益才会实现。另一方面,这类持有损益也提示当前汇率和资产价格变动的市场风险,从而提示持有者有效管理资产的敞口风险。

(整理 谢衡; 审校 张喜良)

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