2017年9月份以来诸多宏观数据两种口径增速(绝对值计算的增速和统计局公布的增速)差异较大,经济增速“虚增”怀疑不断。至于原因,有人认为是地方政府GDP数据挤水分,有人认为是“累计”统计方法导致年底会出现显著调整,还有人认为是故意调整口径“保增长”。
我们这篇报告详尽地探讨了工业企业利润、主营业务收入、工业品产量,及固定资产投资这些指标两种口径增速出现分歧的原因。我们发现统计局在公布增速时,很可能出于环保限产对上述数据做了调节。
环保限产、停产导致部分地区部分企业的工作日明显少于往年,从而使得相关企业收入无法达到规模以上标准。因此,统计局公布的增速出于可比性可能对企业口径、工作日做了相应调整。
收入端(工业企业利润、主营业务收入):两种口径增速分歧在采暖限产季扩大,且分歧的扩大在环保敏感型行业(如黑色金属冶炼加工业等)更为显著;
生产端(生产产量):环保敏感型行业工业品产量数据不同口径增速的分歧也呈现出类似特征;
投资端(固定资产投资、制造业投资等):两种口径增速分歧同样在环保限产时较为明显,前次如2014年11月前后。不过分歧扩大的程度在行业间差别不强。
对短期行政化的环保限产所带来的数据变动做修正在统计上有一定的合理性。后续,大规模限产停产可能不复存在,环保将更多依赖于环保设备升级。
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