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原标题:从容投资

浏览次数:59 时间:2019-10-10

  本期导读: 受累于2月份出口数据不佳和超日债违约事件,市场对中国经济前景的忧虑,导致股市再度大跌。但我们坚信,现实情况会好于我们的预期。我们对中长期市场表现保持乐观。短期,年报和一季度报的业绩验证是3、4月的投资主线。

  各位朋友,大家好。先回顾上周的市场情况,上周上证指数微涨0.08%,创业板指数上涨1.79%。28个申万一级行业,涨幅最大的前5个板块是:房地产(3.04%)、纺织服装(2.77%)、通信(2.44%)、综合(2.20%)、食品饮料(2.19%);跌幅较大的前5个板块是:采掘(-0.21%)、计算机(-0.46%)、公用事业(-0.51%)、银行(-0.85%)、非银金融(-2.14%)。

  经过上周短暂的止跌反弹后,本周沪深两市再度大跌,主要源于两个因素:

  一是近日海关总署公布的2月份出口总值下降20.4%,并罕见的出现贸易逆差1397.9亿元,而去年同期为贸易顺差934.3亿元。这一诡异的出口数据,暗示了央行在狙击热钱的战役中取得了初步的胜利。相对应的,广泛被境外热钱用于贸易融资的铜和铁矿石等商品迎来大跌。

10bet官网app,  二是上周超日债违约,引发市场对中国经济风险的担忧,尤其是2014年处于信托兑付高峰期,市场预期未来或有更多的信用违约事件发生。这也给大宗商品带来了压力。

  此外,本周二,央行再次进行1000亿元28天期正回购操作。但银行间资金利率却继续走弱,7天回购利率降至2.2596%,创逾21个月新低,14天利率降至2.2346%,与7天利率倒挂。

  2月下旬以来,中国宏观经济环境处于剧烈波动中,其变化让人猝不及防。春节前大家还在担忧流动性紧缩、资金利率持续走高的问题。短短一个月的时间,流动性竟然趋于宽松。即使央行连续回收流动性,人民币贬值致境外热钱流出等,资金利率却反常的持续走低。

  以上种种反常迹象,加剧了市场对经济下行、伴随着发生系统性信用风险的担忧。但我们坚持认为,现实情况会好于我们的忧虑。对于一个经历了太久的繁荣、缺乏信用违约心理准备的经济体来说,面对任何或有的风险事件,人们都会倾向于放大不安和恐慌。这也是中国经济结构调整过程中,市场心态变得成熟,从躁动到从容,必然面对的磨练。

  对于股市,我们坚持认为,中长期市场的表现会比较乐观,原因在于,一方面,资金利率下行有利于实体经济盈利压力的缓解。另一方面,大量市场化改革正在推进,国企改革和管理当局鼓励并购重组的态度都促使优质资产流入股市。

  短期来看,三月份年度报告披露期到来,一些被低估的绩优股和高送配股票会出现明显上涨;而缺乏业绩支撑的题材股炒作可能会继续降温。4月中上旬,一季报预告将接踵而至,业绩不佳的个股可能会继续明显下跌。品种之间的排序会发生新的变化。

  总而言之,对于中国经济来说,当前正处于一个变革的关键节点,以传统思维去判断当前过渡期的好与坏,大有偏颇。随着改革举措的逐渐落实,我们或会看到意想不到的变化。对应到股市的逻辑,随着2013年一个个故事大王公司的“落马”,2014年的逻辑演绎,必将更注重实效以及业绩上的匹配。

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